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　　今日午后，權重藍籌持續壓盤，銀行、保險、藍籌股紛紛下挫。截止發稿，滬指跌1.44%，創業板指跌2.48%。　　泰信基金王博強：A股結構性機會猶存，后市關注三大投資方向　　王博強舉例道，20多年前房改啟動時，民眾以極其謹慎的態度對待房貸這一新生事物，出現了著名的中國老太太和美國老太太的故事。20多年過去了，買房用房貸已成慣例，有些人還自愿將房貸放大到上限，這背后是人們對杠桿的認知發生了根本性變化，而與這種變化相輔相成的是房地產這一大類資產的價格不斷上行。　　“因此，為抓住范式改變，投資要追求模糊的正確，不要犯精確的錯誤。”王博強表示，之所以這樣說是由于一旦范式發生改變，買對方向才是關鍵，追求精準的計算而忽略認知的改變，反而有時會誤導后續判斷。　　他再次舉例，身處周期性行業的A公司產品成本價是13元，B公司產品的成本價是14元，顯然A公司的質地比B公司要好。假設它們產品的價格經過一輪持續上漲達到15元，那么A公司賺了2元，B公司賺了1元。市場此時給予A公司的估值會比B公司貴一倍，大家都看好A公司。但如果接下來產品價格繼續上漲，漲到20元，這時候市場的預期就會發生改變。因為A公司賺了7元，B公司賺了6元，此時市場給予A、B兩家公司的估值相差就不會很大。回過頭看，在價格持續上漲過程中，在某個時間點應該買入的是B公司股票而不是A公司股票。可見，市場從一開始的“高效率運營溢價”(A公司)轉向了“進取型溢價”(B公司)。反之，如果不能看清產品價格帶來的范式改變，而只是試圖精準地跟蹤預測A公司的成本控制能力，可能就會作出錯誤的投資決策。　　“這一投資決策打破了市場中大多數人的慣性思維——之前的好公司未來一定還會繼續好，而事實上或許并非如此。”王博強說。　　經過一段時間的快速上漲，市場開始持續震蕩，接下來的投資機會在哪里？　　對于市場下一步的走勢，王博強表示，從經濟數據、流動性以及絕對估值三方面來評估，他對后市保持樂觀，其間不乏結構性機會。　　談及具體看好的投資方向，他表示，一是繼續看好養殖股。目前養殖板塊還未達到全行業盈利的階段，換言之，部分公司甚至還未達到盈虧平衡點，所以就周期而言仍未結束。另外，預計相關產品的價格仍將處于上升通道中。　　二是看好裝修行業中基本面正在改善的公司。王博強表示，受市場大環境影響，裝修行業景氣度持續下滑，淘汰率較高。不過值得注意的是，這樣的市場環境也倒逼部分優秀公司積極開拓新的商業模式，尋找市場新的盈利點，這類公司也逐漸走了出來。簡言之，裝修行業的集中度在逐步提升，好公司開始獲得更多的市場份額。　　三是芯片產業鏈上的相關公司。他認為，目前芯片產值和上市公司市值都比較小，最有可能通過金融的形式帶來范式改變。同時，芯片作為硬核科技的代表，長期來看相關公司將受到資本市場的青睞。(上海證券報)　　廣州萬隆：市場情緒突遭動蕩，盤面上權重藍籌持續壓盤　　而且從目前市場面臨的外部情況來看，情況也正在回暖，市場在上周就已經消化了其預期，所以我們認為這個事件目前很難再對市場產生較大的干擾；同時周末消息面上，易主席出來講話，明確表示現在決定市場成色和發展走勢的，還是經濟基本面和上市公司質量，而不是外部的某些壓力；這一表態，等同于和前幾年一樣，給市場定下了價值投資的總基調，對于A股來說，長期必定是利好于股市的健康發展，但短期對于某些業績不佳的股票來說，肯定會造成巨大的壓力。　　綜上，廣州萬隆認為，目前市場總體情況仍然穩定，目前的小調整并沒有改變這一波反彈的格局，指數仍然有向上進攻的動力，只是盤面上的權重藍籌持續壓盤，可能會使得指數的上行節奏有所放緩，投資者在操作策略上應該要做到相應的調整。　　因為經歷上周大漲大跌的大浪淘沙后，本周策略應該要落到選股上來了，后續我們認為并不是所有的股票都會漲，個股的分化格局將會很大概率的出現，真正優質的好股票會逐步崛起，而那些既無業績，又沒有成長，還沒有資金推動的股票，將會進入極端的弱勢，因此現在投資者在選擇股票時，一定要重視業績和成長兩大因素，而且現在雖然市場進入了反彈狀態，但預期是沒有之前大漲時那么強勢了，因此在這種狀態下，各路資金的布局方向將會向業績和成長轉移，今天盤面上，ST板塊集體跌停，在表明垃圾股已經遭到了各路資金的拋棄同時，也反映了了資金正在全面的向績優成長股轉移。　　所以，現在針對有業績，有成長，偏科技的好股票，投資者要勇于介入，不要因為市場短線上的一些波動就全盤否決A股上行的大趨勢；而對于垃圾股，要堅決遠離，盡快換股，因為從市場健康發展以及而這一次監管針對垃圾股重拳整治來看，這些垃圾股在近期將面臨巨大的風險，投資者一旦踩雷，損失肯定將會很重，千萬不要頂風操作。(廣州萬隆)　　東吳基金劉瑞：短期下探空間有限，當前時點堅決看多　　站在當前時點，劉瑞認為應堅定看多，因為從全球各類資產看，A股是最便宜的資產，這意味著長期看其預期收益率比較高。　　劉瑞認為，中國擁有6%的全球經濟體量占比、近30%的全球經濟增長貢獻，而A股卻僅獲得全球主要指數不到1%的份額，如此畸形的結構在未來數年將驅動大量海外長期資金持續加大對A股的配置力度，A股市場生態將隨之發生根本性改變。　　從估值情況看，劉瑞認為A股當前處于結構性低估狀態，未來估值中樞有望持續抬升，有望實現長期慢牛，短期內市場下探空間有限。“當前時點，我們將在鐘擺從左側極值點開始向右擺動之時，堅定持有戰略性倉位，盡量不做擇時，降低換手。”　　對于行業及個股的選擇，劉瑞認為要盡量在空間較大、整體增速較快的行業中挖掘個股，去把握有競爭力的結構性成長機會。如近十年來白酒產銷量基本沒有增長，然而高端白酒產銷量在此背景下以兩位數增長，同時價格也以兩位數增速提升。再比如汽車零部件行業，近年來行業整體增速只有個位數，2018年在整車銷量下滑的背景下更是不景氣，然而LED車燈的行業龍頭業績增速維持在20%以上，投資回報率也在不斷抬升。　　具體到個股選擇，劉瑞表示，首先通過上市公司公告、新聞、研究報告、調研、內外部推薦、市場數據特征掃描等線索進行篩選，然后進行行業分析、定性分析、業務分析、競爭優勢分析、估值分析、財務分析和公司治理分析等。在估值較合適的情況下，重點關注三個方面：一是公司所處行業的競爭格局情況；二是企業的盈利模式是否具有壁壘以及是否具有確定的可持續性；三是管理層是否具備較高的資本配置能力。　　具體到行業，劉瑞表示長期看好保險、高端白酒、光伏、零售藥店和汽車零部件中的結構性成長機會。(上海證券報)　　(云水長和)

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