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格隆匯發布時間：11-0115:47機構：招商證券本篇報告為定期財務數據分析報告，目的在于通過數據分析，客觀反映行業和上市公司的成長性、盈利能力、營運能力和資產周轉狀況，雖然不具前瞻性，但卻是我們分析和預測的基礎。我們選擇了278家機械行業上市公司分12個子行業為樣本，屬于不完全統計，但基本代表上市公司所處細分行業特征。19前3Q機械行業上市公司經濟效益：1）收入9237.6億元，同比上升11.08%，19Q1-3單季營收增速分別為20.67%、4.36%和10.94%，考慮權重和增速，主要貢獻的前三個子行業為工程機械（2544億+21%）、重型機械（632億+22%）、軌交設備（1863億+15%）。2）凈利潤597.8億，同比增長20.20%，共有5個細分板塊凈利潤都出現了下滑（19H1為3個）。19Q1-3凈利增速分別為48.5%、19.3%、1.26%逐季放緩，凈利潤增長速度最快的幾個行業為工程機械（219億+69.59%）、制冷通風設備（16.8億+50.6%）、能源裝備（47.9億+46.5%）和軌交設備(115.5億+23.1%)。19Q3機械行業整體實現收入3128.25億元，同比增加10.94%；凈利潤178.52億元，同比增長1.26%，單季收入環比Q2（+4.28%）有所改善，然而凈利增速明顯低于收入增速。凈利實現增長的細分板塊分別為能源裝備（16.6億+65.6%）、工程機械（61.2億+56.4%）、專用設備（18.6億+46.7%）、軌交設備（49.8億+6.71%）。整體來看，除工程機械之外，絕大部分細分行業都處于收入及凈利增長放緩的階段，反映宏觀需求、貿易環境等的不利影響，從業績確定性及估值來看，仍是工程機械性價比最高。19年前3Q毛利率凈利率保持上升趨勢。行業整體毛利率21.7%增加0.39pct，期間費用率下降0.16pct，凈利潤率為6.5%提升0。06pct，增長幅度工程機械（+2.46pct）、制冷通風設備（+2.45pct）、能源裝備（+1.86pct）、專用設備（+0.94pct）；Q3單季毛利率21.6%上升0.1pct，費用率下降0.9pct，除研發費用外其他費用均有所控制，凈利潤率5.7%上升0.49pct。重要財務指標：前3Q存貨下降1.1%遠小于營收增長幅度，反映存貨管理優化趨勢；存貨周轉天數增加11.7天周轉率有所放緩。應收款項絕對值增加但占收入比重基本不變，能源環保裝備及機床工具自動化應收款項占收入比改善最為明顯。經營活動現金轉正為凈流入214.1億同比增加57億明顯改善，主力貢獻為工程機械，回款為歷史最好增加93億；資本開支由18年的增長27.8%轉為下降2.8%，Q3單季資本開支有所增加但整體仍不容樂觀；資產負債率基本持平。9月國內工業增加值同比增長5.8%，官方制造業PMI49.8仍低于榮枯線，歐美等多個國家9月PMI數據均不同程度回落，在日趨復雜的國際經濟環境下，全球保增長壓力都較大。從整個行業三季報的情況來看，需求疲軟、競爭加劇導致的凈利增速放緩。在逆周期政策驅動下，工程機械、油氣裝備、光伏設備等子行業景氣度較高，四季度投資策略依然是推薦景氣度、確定性最高的子行業、龍頭公司，在行業下行中尋找確定性。精選推薦：工程機械、油氣設備和光伏設備，重點推薦龍頭：三一重工、恒立液壓、杰瑞股份、起重機龍頭、中聯重科、五洋停車、捷佳偉創（電新聯合覆蓋）、邁為股份。風險提示：宏觀需求無改善、貿易摩擦惡化、原材料上漲、競爭加劇。相關搜索環比和同比的區別同比怎么算三季報增速與增長率上市公司季報同比增長的增速

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