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上海項目正式開幕海昌海洋公園料收入翻倍來源：香港經濟日報內地近年不停強調經濟轉型丶刺激內需，而旅游正是其中一新冒起消費板塊。今期記者親赴上海，直擊內地最大的海洋公園營運商--海昌海洋公園（02255.HK）的新項目，更訪問其管理層，一探內地旅游業及公司發展前景。早上來到「上海海昌海洋公園」門口，所見之處人潮涌涌，幸好園內面積較大，入場未現人疊人的情況。記者當日在園內逛約兩小時，由于時間關系僅參觀了五個主題區中的其中三個。料上海項目貢獻4成收入對于海昌而言，這個投資額約50億元（人民幣?下同）的項目可謂重中之重。皆因單單是上海一個項目，就占了目前旗下9個在營公園總建筑面積約三成半（公司正跟政府洽談第二期土地規劃）。值得留意的是，由于新公園位于上海這個一線城市，預期入場人數及人均消費將明顯高于公司平均水平。海昌海洋公園行政總裁王旭光表示，從10月試運至今，上海公園平日日均入場人次約3,000名；假日則約1.2萬名。據公司計劃財務部總經理陳濤預測，「（該項目）2019年完整年度客流量約400萬人次（參考上海迪斯尼營運首年入場人次為1,100萬）；平均消費客單350元（包括門票），料占明年整體收入40%以上。」參考上述預測數據，上海項目明年收入可達14億元（海昌2017年收入為16.2億元），加上下月開始試運的「三亞海昌夢幻海洋不夜城」，兩大項目有望推動明年收入翻倍。非門票收入上升空間大參考海昌去年的營運數據，非門票收入占比約27%，明顯低于國外主題公園的7成。王旭光解釋，「國外主題公園的收入增長，主要靠人均消費而非入場人次帶動，而我們的客單從5年前人均不到5元至今提升了將近30倍。雖然未來人次增長會放緩，但我們對園內消費（如酒店丶商品丶餐飲）的考慮非常充分，因此，非門票收入還有很大上升空間，未來海昌一定以雙輪驅動。」就商品而言，園內的商品種類跟我們在香港海洋公園見到的大致相若，外觀上其吸引力仍然不及迪斯尼。按照公司的規劃，在發展IP（智識產權）方面，確定了3年市場培育丶6年快速擴張丶9年深化發展的目標。旅游業周期性較低被問及內地消費增長放緩對公司的影響，王旭光指出，「全球近100年發生的經濟危機期間，旅游業的波動是最小的。從我們今年上半年的數據來看，存量項目還有10%增長。由于行業周期性較弱，加上現在進入大眾消費，像我們平均客單只有170元的大眾消費，影響最弱。」經濟有下行壓力的情況下，投資者可能較關注公司的負債情況。王旭光表示，「從整體負債率來看，行業平均是233%，而我們上半年是102%，主因上海丶三亞和鄭州（預期2020年投運）三個項目融資所造成。隨著三亞項目建成后，相信凈負債率會有下降趨勢。」大行料明年EPS翻倍業績方面，海昌上半年收入6.59億，按年升2.4%；盈利8,203萬元，按年升49%。據彭博綜合券商預測，公司今明兩年每股盈利增長分別為-17%丶118%，對應PE24倍丶10倍，大行普遍給予較高目標價（見表）。走勢上，公司股價10月初跌穿2016年2月以來多個支持位約1.53元，10月25日重展升浪（見圖）。上周收報1.57元，較25日低位高出33%，明顯跑贏大市。投資者若想趁勢投機短炒，建議買入價1.53元，上望1.69元，跌穿50天線（目前為1.49元）止蝕。
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